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御家汇2018年净利润下降17.53% 2019年第一季度净利润下降98.45%

字号+ 作者:清扬君 来源:日化财经 2019-04-27 12:58

2019年4月25日晚,御家汇股份有限公司(以下简称御家汇,证券代码:300740)发布了2018年年度报告和2019年第一季度报告。 2018年御家汇营业收入22.45亿元,同比增长36.38%;归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,同比递减17.53%;归属于上市公司股东的扣除非

2019年4月25日晚,御家汇股份有限公司(以下简称“御家汇”,证券代码:300740)发布了2018年年度报告和2019年第一季度报告。

2018年御家汇营业收入22.45亿元,同比增长36.38%;归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,同比递减17.53%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.06亿元,同比递减28.43%;经营活动产生的现金流量净额3542.21万元,同比递减120.43%;基本每股收益0.5元/股,同比递减35.90%。

御家汇在2019年1月26日发布的《2018年度业绩预告》中,曾这样解释2018年净利润下滑:“为了抢占市场份额,加大自有品牌市场投入,导致市场费用增长较快;加大渠道建设力度,渠道投入同比增长快于销售收入增长,影响短期盈利能力;获得的政府补助性收入同比下降幅度较大。”

遗憾的是,从年报中,不能看出“电商面膜第一股”御家汇核心销售渠道——线上渠道销售和增长的情况。这或许是御家汇有意淡化线上线下销售金额巨大的差别,以及面膜增长情况,避免投资者对线下增长预期过高产生失望。御家汇2015-2017年,通过线上渠道进行销售,其占主营业务收入比重分别为97.23%、93.59%和 95.96%。

不过,从年报中的“营业收入整体情况”,可以看出御家汇面膜的增长已经放缓。

 

2018年御家汇贴式面膜销售12.39亿元,同比增长8.72%,占营收比重为55.19%,但较2017年占营收比重的69.23%下滑14.04%;

2018年御家汇非贴式面膜销售1.22亿元,同比增长10.14%,占营收比重为5.45%,但较2017年占营收比重的6.75%下滑1.3%;

2018年御家汇水乳膏霜销售8.41亿元,同比增长10.14%,占营收比重为37.46%,较2017年占营收比重的23.2%增长14.26%。

2018年御家汇其他产品销售0.43亿元,同比增长216.21%,占营收比重为1.9%,较2017年占营收比重的0.82%增长1.08%。

御家汇水乳膏霜销售的增长,主要是与海外国际品牌开展合作,成功开拓了代理品牌业务。御家汇分别与日本城野医生、韩国丽得姿、日本高端百货第一品牌ALBION、芬兰第一护肤品牌Lumene等达成战略合作。

御家汇其他品类的增长,是除了面膜、水乳膏霜的其他彩妆和洗护产品。包括代理意大利彩妆品牌KIKO、美国洗护品牌OGX等品牌,以及御泥坊、小迷糊、花瑶花等新开拓的彩妆品类。

御家汇面膜增速放缓,导致整体营收放缓,尤其是没有大的节日线上促销活动时。

于是,御家汇2019年第一季度在净利润预计下降70%-100%的同时,营收也出现放缓。

2019年第一季度,御家汇营业收入3.86亿元,同比增长1.04%;归属于上市公司股东的净利润45.44万元,同比递减98.45%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损488.47万元,同比递减115.76%;经营活动产生的现金流量净额-9515.01万元,同比递减261.60%%;基本每股收益0.0017元/股,同比递减98.69%。

御家汇对此解释为:在受宏观经济下行,国产化妆品品牌受到双向挤压,销售渠道快速变化的情况下,公司为了适应各种变化,在渠道和市场的投入和新品牌培育方面的投入力度有所加大,销售费用比率有所上升,在营业收入实现增长的情况下,公司净利润同期下降。

在清扬君看来,御家汇的解释并不完整。财报只对净利润下滑进行解释,并没有对增长放缓说明。御家汇净利润下滑大家都有预期,但以电商运营为主的御家汇营收增长1.04%,实在说不过去啊!

目前线上电商营销已经成为互联网发展时期产品销售的主要渠道,化妆品网络销售逐步受到消费者认可,2012年-2017年中国化妆品网络消费规模不断增加,已经占到化妆品零售额50%以上。2012年化妆品网络消费市场规模为622.29亿元,而2017年网络化妆品销售规模已达到1691.31亿元,实现了一倍以上快速增长,且近三年来中国化妆品电商渠道复合增速达35%以上。

中泰证券研报数据显示,居民收入的增长将(提高)化妆品渗透率,从而带动颜值经济的兴起。截至2018年末,我国化妆品市场规模已达3698亿元,过去7年复合增长率达7.7%;2012-2017年,本土化妆品企业市占率从3.9%提高到10.3%。

根据Euromonitor的预测,中国化妆品将在未来几年继续保持稳定增长态势,预计到2021年市场容量将达到4337亿元,2017年至2021年年均复合增长率将达到5.4%。同时,伴随着结构升级、需求进阶,国内彩妆消费快速增长,消费者爱美意识加强,彩妆消费类自2012年到2017年消费占比从7.3%提升至9.5%。我国化妆品人均消费金额、高端消费占比、彩妆消费占比均较低,伴随消费者需求进阶,化妆品行业有望长期繁荣、内资品牌逐步兴起。而面膜作为护肤品中增速较快的细分领域,预计2021年我国面膜市场容量将达280亿元,行业发展空间巨大。

国家统计局数据显示,2019年一季度,社会消费品零售总额97790亿元,同比名义增长8.3%(扣除价格因素实际增长6.9%,以下除特殊说明外均为名义增长)。

2019年一季度,全国网上零售额22379亿元,同比增长15.3%。其中,实物商品网上零售额17772亿元,增长21.0%,占社会消费品零售总额的比重为18.2%;日用品类471亿元,同比增长16.6%。

按经营单位所在地,一季度城镇消费品零售额83402亿元,同比增长8.2%;乡村消费品零售额14388亿元,增长9.2%。按消费类型,一季度商品零售87146亿元,增长8.2%。

根据淘宝的数据,护肤品全网在2019年前三个月销售额的同比增速分别为45.98%、32.51%和36.56%。

御家汇在季报中称,“御家汇加速了社交、新零售等渠道的建设,实现了线下渠道稳健发展,屈臣氏销售额同比去年大幅增长;旗下品牌“薇风”、“花瑶花”同比增长446%和200%;独立品牌运营公司水羊国际推出的自有平台“羊店潮妆”同比增长增长31%。”

实际上,御家汇2019年第一季度营收仅增长395.56万元,增长1.04%,低于国内零售增长速度和行业平均速度。

在已发布的部分日化板块上市公司2019年第一季度年报中:

珀莱雅化妆品股份有限公司营业收入6.42亿元,同比增长27.59%;归属于上市公司股东的净利润为9114.93万元,同比增长30.36%。

柳州两面针股份有限公司营业收入2.86亿元,同比增长0.5 %。但归属于上市公司股东的净利润为4733.91万元,扭亏为盈元,上年同期亏损423.07万元。 

上海家化联合股份有限公司营业收入19.5亿元,同比增长5.03%;归属于上市公司股东的净利润为2.33亿元,同比增长54.84%。

御家汇线下渠道屈臣氏大幅增长,“薇风”和“花瑶花”翻倍增长,“羊店潮妆”也增长31%,是他们原来销量太少,还是其他品牌销售下滑太多?显然御家汇电商出现了困境。这个困境到底是营收增长的问题,还是投入和产出不成正比?御家汇有意控制增长,是否是为了提高产品毛利率和利润,清扬君就不得而知了。

但从实际情况来看,御家汇的营收增长真的遇到了瓶颈。

春江水暖鸭先知。2019年4月19日,御家汇发布了《2019年股票期权与限制性股票激励计划(草案)》。拟授予包括董事、副总经理、财务总监、董事会秘书、核心技术(业务)人员、其他人员等787名激励对象权益总计865.6724万份,约占本激励计划草案公告日公司股本总额2.72亿股的3.18%。业绩考核目标主要是营业收入,在四个行权期内,业绩考核的目标是2019-2022年营业收入分别不低于27亿元、31.5亿元、36亿元、40.5亿元。

只是不知道这个1.04%的营收增长是否是御家汇有意控制,为了顺利实施股权激励计划,稳定军心。

 

 

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